名家觀點/萬點無感…台股出了什麼問題?

2017-07-11 05:54經濟日報 朱士廷

function colorboxexplan(url, w, h) {window.$.colorbox({href:url, iframe: true, scrolling: false, width: w, height: h, opacity:0,transition:"none"}); } 20175月台股睽違17年站穩萬點,與過去萬點相比,這次最大的不同是國內投資人普遍無感,無感的關鍵在於許多國內投資人早已離開台股根本沒參與,而繼續參與的人,卻因手上持股多沒漲,加上分配股利被課更高的稅費,短線投資沒賺到價差,長線投資需繳更多稅費,萬點當然無感。

觀察這次萬點日均量僅1,168億元,周轉率年化只有66%皆為歷年最低。而且2017年台股占全球交易量比重僅 1.3%也是歷年最低。其實台股1990年萬點時曾占全球交易比重達19.6%,即使2000年也還有 2.5%,比較亞洲四小龍及上海2000年到2017年變化,我們發現香港、韓國、新加坡以及上海占全球交易比重都倍數增長,而台灣反而腰斬,令人唏噓。

比較國內散戶2000年與2017年,散戶持股占比從87%降為57%、交易戶數從189萬戶減為130萬戶、交易量比從88%降為54%、融資餘額從5,553億元減為1,419億元,從這些指標看出已有三分之一散戶離開台股。而留下來的三分之二也沒享受到萬點好處,從散戶融資前30檔股票/ETF就可看出,今年以來有16檔表現落後大盤,甚至有11檔虧損。而OTC指數5月也只有134點,較2000年萬點時257點仍有距離,而OTC 81%為散戶。

再看投信近十年台股基金從4,372億元縮到1,814億元,台股交易量占比上市從2.7%縮到1.3%,上櫃3.8%降為1.5%。反觀境外基金2007年僅2.1兆元,2017年已到3.2兆元。再國內保險資金,2013年規模15兆元,2017年增到20兆元,但投資台股僅從1兆元增加到1.2兆元,海外投資從6.4兆元增加到12.7兆元。台股不僅散戶離開,國內法人也興趣缺缺,萬點與其何干?

唯一有感是外資,因為這次萬點漲的是權值股,前50大權值股占大盤權重69%,上漲貢獻大盤1,210點。外資偏好權值股,前50大外資持股超過40%就有20檔。加上外資持有台股達41%,今年台股股利1.2兆元外資可分配約5,000億元,外資投資台股不僅短線獲利,長線也賺飽股利並享20%分離課稅。

為何國內投資人不再參與台股,首先是近年台股稅費一直紛擾投資人,從2012年證所稅、2013年健保補充費、2015年股利扣抵減半自然人繳稅高於外資,近年稅費政策使得台股稅費2014年起暴增到3,000多億元,大增千億元。另一個原因是台股缺新興產業投資標的,2017年台股市值前十大有五家與2000年一樣,2000年台股主流產業是 IT、塑化、金融,到2017年也大致一樣,近年政府扶植生技、文創等新產業,迄 2016年也只占股市值3.6%,未形成主流。對照美股2017年市值前十大與2000年只有二家相同,高盛所稱「FAAMG」等公司已成為美股新興投資主流。美股2000年主流為電氣、石油、製藥、零售、科技及銀行保險,2017年轉為行動網路、通信、電商、投行及民生用品等。

台股上萬點大家卻都無感,這是非常值得主管機關深思的問題,我們希望台股是國人、國內企業最好的投資與籌資平台,主管機關應思考如何友善、吸引國內投資人積極參與,讓台股成為大家的台股,而不是只有外資參與的台股。

(作者是國泰證券董事長)

 

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