川普搞錯對象!美想有貿易盈餘、先放棄美元霸權再說
2017/03/03 17:03 Moneydj理財網

MoneyDJ新聞 2017-03-03 17:03:39 記者 陳苓 報導

為什麼美國明明是全球強國,卻背負龐大貿易赤字?為什麼川普痛批美元過強不利美國,其他官員卻口徑不一?箇中原因或許不像川普所說,是其他國家大佔美國便宜,而與「特里芬困境」(Triffin Dilemma)有關。此一理論指出美元霸權和貿易盈餘只能擇一,意即除非川普放棄美元霸權,否則不可能達到貿易盈餘。

Project Syndicate、Of Two Minds報導,美元是當前最主要的國際儲備貨幣,比利時經濟學特里芬(Robert Triffin)提出「特里芬困境」(維基解釋見此)有兩大重點:第一、發行儲備貨幣的國家必須承擔貿易赤字,才能提供額外貨幣供給,讓其他國家持有。第二、國際需求與國內不同,使得儲備貨幣發行國面臨兩難。

舉例而言,美國出口商希望美元走軟,刺激外國對於美國產品的需求。不過國際上美元持有者卻希望美元走強,才能維持儲備貨幣的價值和購買力。一國不可能發行儲備貨幣、又有貿易盈餘。若有貿易盈餘就無法提供全球經濟需要的儲備貨幣。此外,美國若想維持霸權地位,就必須有強勢貨幣,沒有國家藉由貶值,躍居全球霸權。

二次世界大戰之後,美元原本採取金本位制。特里芬老早預言金本位制將崩潰,因為全球渴求美元儲備貨幣(國際需求),黃金供給追不上;這與維持金本位制(國內需求)互不相容,只能擇一。果不其然,1973布列敦森林體制(Bretton Woods System,當時制定了按35美元一盎司官價兌換黃金的美元「金本位制」)陷入解體,主要貨幣開始自由浮動,美元相對於黃金貶值。

自此之後,美國都靠拼命發債,滿足全球對於美元的需求,美國因此持續出現經常帳赤字。不過美國在全球經濟重要性日益下滑,美元在儲備貨幣的比重卻不斷上升(圖表見此)。當前國際經濟重心由先進國家,轉向中國和開發中國家,金融體制卻未做出相對調整。若想改變,中國或國際貨幣基金組織(IMF)或許得發行儲備貨幣。

由上述論點看來,川普若想達成競選承諾,減少美國貿易赤字,必須放棄美元的主要儲備貨幣地位。

MarketWatch、The Morning Call、華爾街日報2月報導,川普把龐大的貿易赤字歸罪於自貿協定(FTA),指責這些協定害得美國製造業萎縮,讓外國佔盡便宜。川普也批評中國等操縱匯率、壓低幣值,讓出口商品更具競爭力,搶走美國生意。

經濟學家反駁,國際貿易利弊互見,儘管工作減少,但是消費者物價也隨之降低。而且一國貿易出現順差或逆差,受到許多因素影響,包括消費力道和幣值等,美國又是先進國家,薪水高過許多開發中國家,原本就不利出口。

MarketWatch、TruNews 2016年4月報導,Jim Rickards曾撰寫知名暢銷書《下一波全球貨幣大崩潰》(The Death of Money),他在新書《The New Case for Gold》預言,全球對美元失去信心,將導致貨幣秩序崩解,當前僅剩國際貨幣基金組織(IMF)擁有乾淨的資產負債表,IMF特別提款權貨幣(SDR)將取代美元,成為主要的外匯存底貨幣。各國擁金自重,是為了在重新制定規則時,取得更多發話權。

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