美國升息鳴槍 看來...中國最傷

鉅亨網新聞中心2016/12/16 10:59

美國聯準會宣布升息一碼後,市場開始擔心,美國未來逐步走高的利率政策,會讓中國和新興市場資金外逃的情形更加嚴重,尤其是中國,恐怕將成為最大的受害者。

美國財經網 CNBC 報導,摩根士丹利新興市場部主管及全球首席策略師 Ruchir Sharma 認為,中國依賴借貸度日,確保增長達致 6%,但資金外流問題持續,使得中國龐大債務更難解決。

他更預警,中國情況獨特,債權人和債務人歸為一體,中國遲早要為此「埋單」。

根據美國周四發布的數據,10 月底日本持有 1.13 兆美元美國國債,而中國持有 1.12 兆美元國債,日本已超越中國成為美國最大外國債權人,此為兩年來首見,這也反映出中國正持續減持美國國債。 

另一方面,美國升息,恐怕也將讓中國外匯儲備更加急劇減少。

據最新公布的中國外匯儲備數據顯示,截至 11 月底,已降至 3.05 兆美元,瀕臨跌破 3 兆元大關,為 5 年零 8 個月來的最低水準,在美國年底升息的預期下,短短一個月就大降 691 億美元,較 2014 年顛峰時的近 4 兆美元,更是大降了近 1 兆美元。

而中國外匯儲備的減少,也意味著對外匯干預能力的下降,市場拋售人民幣的壓力恐加重,根據最新人民幣美元報價今年已來到 6.9443,市場普遍預期,近期可能就會見到 7 字頭。   

Sharma 分析,中國失去借債能力,美國此次升息後,中國資金外逃的情形可能會更加嚴重。 

在美國宣布升息一碼後,中國商務部公布今年 11 月對外直接投資金額 157.4 億美元,較去年同期暴增 76.5%;新簽合同金額 269.5 億美元,年增率更高達 91%。此項數據一出,更可以看出中國資金外逃的情形,明顯正在加速。

 

中國債市泡沫破了?專家:跌勢還會繼續 人行苦臨兩難

鉅亨網李家如2016/12/16 10:54

在聯準會升息、金融去槓桿和資金面趨緊等多重因素作用下,中國債市昨 (15) 日一度上演全線跌停的驚人場面,儘管今 (16) 日在恐慌情緒平復下,國債期貨翻紅。但專家表示,中國債市跌勢恐怕還會持續一陣子,更會加劇人行在操作上的兩難。

中國國債市場歷經昨日驚魂後,今天逐漸穩住陣腳,10 年期、5 年期國債期貨開盤一度下跌後翻紅、漲幅逐漸擴大,人行今日淨投放 450 億人民幣。

事實上,這輪債市調整從第四季就已開始,11 29 日因資金面緊張、國債期貨創單日最大跌幅、現券收益率飆升,到了 12 15 日債市再度大幅調整,近期快速下跌使槓桿風險進一步暴露。這波賣壓自 11 月底湧現後,殖利率不斷飆高,10 年期公債殖利率昨日盤中一度暴衝 22 基點至 16 個月新高 3.45%

這輪資金面收緊主要在於人行將工作重點轉向去杠杆、防風險。《華爾街日報》報導,前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出,中國債市的牛市已經結束,今年貨幣市場利率已出現轉折點。交銀國際研究部共同負責人洪灝更指出,人們這回已醒悟到債券泡沫吹太大的事實。

中國債市正全面遭受劇烈賣壓。有債券交易員指出,主要是外界預期有變化,通膨、資金趨緊預期提升,預計近期債市跌勢還會持續一段時間。

不過債市跌勢也加劇人行面臨的兩難局面。為增加投機性投資人借款難度,人行近來收緊短期貸款。問題在於,這類緊縮措施和未來的任何升息動作可能因導致流動性枯竭而引發市場暴跌和恐慌。

中信證券固定收益研究主管明明指出,人行要不盡快放棄固定匯率走向浮動匯率,要不被動實質收緊貨幣政策,甚至被動升息。

海通證券首席債券研究員姜超警告,政府根本無法承受國債利率繼續飆升。他表示,中國今年經濟穩定主要來自居民和政府大幅舉債,當前包含企業部門、居民部門、金融部門和政府部門在內的全社會總負債已接近 GDP 230%,比去年底增加 15%

他指出,若光以政府和居民部門兩者合計的負債就佔接近 GDP 180%,若國債利率保持在 3.5%,國開債利率保持在 4%,那麼居民和企業貸款利率至少都在 5% 以上,相當於每年支付利息就達到 9% GDP,根本承受不了利率繼續飆升。

 

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