市場嘆:港股淪國際提款機 PE值又很心酸 陸企紛打包回A

鉅亨網新聞中心

016/08/24 10:00

越來越多公司宣佈回歸A股及私有化,令正陷入上市審批權爭奪暗戰中的港交所雪上加霜。

繼萬達集團旗下萬達商業 (3699-HK)「捨港回 A」後,在港上市只有約 2 年的中州證券 (1375-HK) 計劃返回大陸上市,日後只會分拆子公司在港上市。越來越多公司宣佈回歸 A 股及私有化,令正陷入上市審批權爭奪暗戰中的港交所 (0388-HK) 雪上加霜。

市場人士感嘆,港股雖擠身國際主要股市,但估值卻一直處於低位,目前港股的市盈率 (本益比)(PE) 不足 12 倍,國指更只有 7.6 倍,但滬股的 PE 則達 15.4 倍,深股 PE 更達 41.5 倍。港股亦遠遠落後於其他多個成熟市場,讓興致勃勃來港上市的部分企業很不是滋味,加上市場話語權完全由國際投資基金及分析員操控,令大戶能輕易將港股舞高弄低,淪為「國際提款機」,因此不排除愈來愈多的港股會籌謀借殼回歸 A 股上市。

據香港《文匯報》24 日報導,中州證券總裁周小全昨日於業績會上表示,今年為中州回歸 A 股計劃關鍵的一年,集團現正積極推進回歸,預料最快今年底或明年初,可進入 A 股的預審階段。不過,中州亦有計劃分拆旗下 3 5 間子公司在大陸或香港上市。

中州董事會秘書徐海軍表示,集團會按各子公司整體經營情況,考慮選擇分拆哪一間上市,具體時間表將在未來公佈。他指出,香港的子公司中州國際,目前發展勢頭不俗,去年開業至今已有盈利,未來將會加強中國投資銀行及資產管理等業務,與香港加強連動性,以及優化營運模式。

中州證券研究所副所長張青預期,隨着下半年盈利釋放、貨幣政策及投資者情緒回穩,加上下半年內地加快推動國企改革,預期 A 股將處於持續上行趨勢。換言之,A 股的 PE 有望進一步上升,與港股的距離愈拉愈闊。去年 6 月滬指衝上 5000 點時,當時其 PE 24 倍,但港股去年同期升至 28000 點時,PE 極其量也只有 13 倍左右。

另外,港股目前與其他市場的橫向比較下,結果也顯得遜色,道指現時的 PE 17.8 倍,納指為 38.8 倍,法國與德國主要指數的 PE 也超過 20 倍,英國更高達 57 倍,連經濟陷泥沼的日本,日經指數的 PE 都有 20 倍,港股的主要競爭對手新加坡,其股市 PE 12.2 倍,仍然高於香港。

資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授溫天納表示,香港的 PE 太低,而且長期拉抬不起,是影響企業來港上市意慾的主因,訂價困難不單令港股在市場融資更困難,港股的高度國際化,也雲集了全球的風險。他認為,大陸企業回歸 A 股是趨勢,未來上海也會發展成亞洲金融中心。

六福金融主席兼行政總裁許照中也表示,香港巿場估值被低估,主要因為國際化的市場,定價權都要由所謂的國際投資資金「說了算」。他指出,過去 5 年來,恒指的平均市盈率不單「平絕」全球,更連 1997 年回歸前,本港處於前途不明朗下,PE 仍有平均 13 14 倍。

他說,萬達商業及匹克 (1968-HK) 相繼決定私有化,前者更表明借殼回歸 A 股,順豐快遞也放棄來港,寧願在 A 股借殼上市等,多宗事件看來並非偶然,恐怕仍陸續有來,情況對本地無疑是個警號。

許照中慨嘆的說,香港巿場經那麼多年努力,打造成主要國際金融中心,贏取國際化市場的美譽,但換來的是個長期被遏抑估值的市場,最終把興致勃勃來港上市的大小內企弄得大感失望,紛紛謀劃回歸 A 股,同時也令本地股民對投資股市意興闌珊,入市資金愈來愈少,成交處於低位,這主要由於市場的話語權完全由國際投資基金及分析員操控,令大戶能輕易將港股舞高弄低,令港股淪為「國際提款機」。

 

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