亞洲盃貨幣競貶 比狠比快

  • 2015-09-10 02:32
  • 中國時報
  • 周雨田

 出口連7黑,新台幣在8日貶破33元價位,創下逾6年來的新低,在貨幣競貶的亞洲盃登場後,中央銀行以貶值救出口能否奏效?新台幣該貶多少才夠?備受各界關注。

 今年8月11日中國人民銀行無預警的下調人民幣中間價2%,震驚全球,外匯市場波動驟然大升。各國央行如臨大敵,動作快的越南,8日內兩度出手令越南盾貶超2%。從8月11日開貶到8月25日收盤,人民幣貶值3.27%,創4年來新低,政府與市場對作,可說是RMB市場近年來最腥風血雨的一個月。

 其實,早在6月中旬,中國連走7年多頭的股市就開始崩跌;中國大陸政府被迫在股市匯市兩面作戰。到目前為止,戰況膠著,外國媒體評論,中國已用了約3%外匯存底來打這場貨幣戰。

 中國大陸的金融動盪迅速拖累全球股匯市。在中國改革開放以來賺得飽飽的外資跑得最快,根據統計,從2009年到去年中,外國熱錢流到新興經濟體大約有4兆美元;但因新興經濟體近來風光不再,而且美國升息勢在必行,最近1年中約有1兆美元回到先進國家,熱錢回流的大勢已定。

 因為地緣關係,亞洲國家陪著歐美資本家在中國巨龍身旁,也吃喝玩樂了30年;詎料巨龍翻身,中國夢成灰成煙,而且一下子歐美資本家全跑光了,留下這些跑也跑不走的亞洲國家。正當睡眼惺忪時,就聽到哨聲吹響,龍頭老大的中國大陸,已經殺紅了眼,賭注全押,就看你跟不跟。不管準備好了沒,亞洲盃已經開賽,這一回合比的是貨幣大戰。

 這波紅色金融風暴,看似凶險,其實更深層的危機是基本面。中國GDP占全球15%,過去30年貢獻全球經濟成長25%。然而隱約之間,紅色巨龍似乎已外強中乾、頹象畢露:基建浮濫、國企持續敗家、地方政府舉債成癮。最讓人怵目驚心的是進出口衰退變成常態,經濟情勢領先指標的PMI指數幾乎一律向下,硬著陸魔咒似乎越來越近。一旦魔咒成真,紅色金融風暴可能醞釀擴大,導致再一次全球經濟大衰退。

 台灣睡在中國的臂彎裡,關係最親密,中國打噴嚏,台灣馬上得肺炎,不只股市匯市跟著大幅波動,進出口的衰退程度也最能跟中國比。現在大哥蒙難,小弟也只能自保;不堪的是,大哥的紅色供應鏈,也是傷害小弟最深的利刃。

 金管會主委曾銘宗念茲在茲的亞洲盃競賽已然成真,只是這次是貨幣戰的亞洲盃提前開打。到目前為止,亞洲國家中的印尼、泰國和馬來西亞的貨幣貶值幅度都大於新台幣的貶幅。但貶值是兩面刃,有利於出口,不利於進口,因此貶幅央行須智慧拿捏。

 貨幣戰爭的竅門是比狠比快,先行者贏;猶豫不決的先死,想打一場有風度、漂亮戰役的人也會死。期待央行眼明手快、制敵機先,不打漂亮的仗,只打贏的仗。(作者為中央研究院經濟所研究員)

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