干預無法持久!美林:中國最壞恐爆7000億美元撤資

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電  2015-09-04  13:40 

 

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美國銀行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 週四 (3 日) 警告,中國無法同時捍衛人民幣匯價,又要降息刺激經濟。在外匯儲備持續減低的情況下,中國的政策工具越來越少,將被迫做出抉擇。但這也可能引爆最多 7000 億美元資金外逃。

美銀美林外匯策略師 David Woo 等人發布報告指出,由於中國一方面要阻止資金外流,另方面又要提振疲軟的出口,而面臨兩難。人行上個月先是調降人民幣中間價,但之後又為了打擊單向賭貶人民幣,且美國聯準會 (Fed) 預料即將升息,加深資金逃出中國壓力,因此動用外匯儲備的美元資產來捍衛人民幣價位。

美銀美林仍預期,Fed 將在本月升息,這將使得美國與中國之間的利率差距縮小,引發更多資金自中國抽出。Woo 等人認為,中國「無法同時降息與捍衛人民幣」,若其 3.6 兆美元外匯儲備,以每季減少 2000 億美元的速度來進行匯市干預,勢比得放緩以保持貨幣政策彈性,意味進一步放貶人民幣。

而若人民幣擴大走貶,也會引發資金加速撤離中國。美銀美林表示,考量到中國政府干預的廣泛後果,「如今最重要的問題是:有多少資金能撤離中國?」該行估計,若自 2010 年起流入中國的資金都撤出,意味還會有 4000 億美元逃離;而若從 2008 年算起,則外逃資金規模最高恐達 7000 億美元,威脅全球市場。

《華爾街日報》報導,這反映出中國正面臨經濟學家所稱的「三元悖論 (impossible trinity,或「不可能的三位一體」)」,即同時具備固定匯率、獨立的貨幣政策以及開放的資本帳。

美銀美林分析師們警告,若資金外流速度加快,中國很可能暫停支撐人民幣價位,導致貶值幅度擴大,進而為全球帶來更嚴重的通貨膨脹減緩壓力。或是中國改弦易轍、選擇擴大資本控制,但這也會傷害到人民幣加入國際貨幣基金組織 (IMF) 特別提款權 (SDR) 貨幣的機會。

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